지난 금요일, 우리 시장은 검은 금요일을 맞았습니다.코스피가 5% 넘게 빠졌고, 삼성전자가 6% 넘게, 하이닉스는 10% 가까이 흘러내렸습니다.그리고 그날 밤, 안타깝게도 미국 시장도 크게 무너졌습니다. 나스닥이 4% 넘게 빠지는 와중에, 마이크론이 13% 넘게, 샌디스크가 11% 넘게 주저앉았습니다. 하필이면 메모리 반도체가 가장 크게 맞았지요.​그래서 지금 많은 분들이 같은 걱정을 안고 주말을 보내고 계실 겁니다. 월요일에 우리 시장이 더 검게 물드는 것 아니냐고요.​마음이 편치 않으실 겁니다. 저도 30년 넘게 주식을 했지만, 이런 주말은 여전히 편하지 않습니다. 다만 한 가지는 분명히 말씀드릴 수 있습니다. 지금 가장 위험한 행동은 폭락 그 자체가 아니라, 폭락에 놀라 아무 생각 없이 던지거나, 혹은 아무 생각 없이 받아내는 것입니다. 무지성 매도와 무지성 매수, 이 둘이 폭락장에서 사람을 가장 크게 다치게 합니다.​오늘은 그 이야기를 차분히 해보려 합니다.​먼저 결론부터 말씀드리겠습니다.​폭락장에서 우리가 해야 할 일은 가격을 보는 것이 아닙니다. 우리가 그 주식을 샀던 '이유'를 다시 들여다보는 것입니다.​주가가 떨어지는 데에는 사실 두 종류가 있습니다. 하나는 '가격만 떨어진 것'이고, 다른 하나는 '이유가 무너진 것'입니다. 그런데 대부분의 사람은 이 둘을 구분하지 못합니다. 파란 숫자만 보고 무서워합니다. 그래서 던지지 않아도 될 때 던지고, 막상 던져야 할 때는 본전 생각에 붙들고 있습니다.​폭락장에서 우리가 진짜로 점검해야 할 것은 단 하나입니다. 지금 떨어지고 있는 것이 '가격'인가, 아니면 내가 이 주식을 샀던 '이유'인가? 이걸 가르는 것이 폭락 대응의 거의 전부라고 해도 과언이 아닙니다.​그러려면 먼저 폭락이 왜 오는지를 알아야 합니다.​우리나라처럼 반도체가 끌고 가는 시장에서 나타나는 폭락은, 제가 보기에 크게 다섯 가지 유형이 있습니다.​첫째, 펀더멘탈은 멀쩡한데 수급이 터지는 경우입니다. 너무 많이 오른 종목들이 한날한시에 차익 실현 매물을 쏟아낼 때 나타납니다. 회사가 나빠진 게 아니라, 단지 너무 빨리, 너무 높이 올랐기 때문에 한숨 고르는 것이지요. 이건 '가격이 떨어진 것'이지 '이유가 무너진 것'이 아닙니다.​둘째, 펀더멘탈이 실제로 훼손되는 경우입니다. 우리가 믿고 들어갔던 가이던스, 그러니까 회사가 약속했던 미래가 무너지는 것이지요. 실적 전망이 꺾이고, 업황 사이클이 돌아서는 신호가 나오는 경우입니다. 이건 명백히 '이유가 무너진 것'입니다.​셋째, 갑작스러운 외부 변수가 터지는 경우입니다. 지금이라면 이란 전쟁 같은 지정학적 충격이 대표적이겠지요. 회사도 멀쩡하고 업황도 멀쩡한데, 시장 바깥에서 돌이 날아드는 경우입니다.​넷째, 경제 운용의 큰 방향 자체가 바뀌는 경우입니다. 가장 대표적인 것이 금리입니다. 금리는 한번 방향을 틀면 꽤 오래 그 방향으로 갑니다. 그래서 이 유형의 폭락은 깊이보다 '길이'가 무섭습니다. 한 번에 푹 꺼지기보다, 오를 만하면 다시 누르고, 또 오를 만하면 다시 누르며 사람을 지치게 만듭니다.​다섯째, 쏠림이 만든 폭락, 다른 말로 연쇄 청산형 폭락입니다. 이건 펀더멘탈 문제도 아니고, 어떤 한 가지 외부 충격 때문도 아닙니다. 모두가 같은 배에 너무 많이 타고 있었던 것이 원인입니다. 예를 들어, 똑같은 'AI', 똑같은 '메모리' 이야기를 믿고 한쪽으로 우르르 몰려 있던 돈이, 작은 방아쇠 하나에 동시에 출구로 달려가면서 서로가 서로를 떠미는 것이지요. 거기에 레버리지가 얹혀 있으면 마진콜이 마진콜을 부르고, 외국인 자금이 빠지면 환율이 흔들리고, 환율이 흔들리면 외국인이 또 빠집니다. 한마디로 작은 불씨가 구조 자체의 힘으로 산불이 되는 경우입니다. ​물론 이 다섯 가지는 따로 오지 않습니다. 둘이 겹치고 셋이 겹쳐서 옵니다. 금리 방향이 바뀌는 와중에 쏠림이 풀리고, 거기에 외부 변수까지 얹히면 그게 우리가 흔히 말하는 '대폭락'이 됩니다.​자, 그렇다면 지금 우리가 할 일은 분명해집니다.​공포에 휩쓸려 매매창을 켜는 것이 아니라, 지금의 이 하락이 위 다섯 가지 중 어디에서 왔는지를 차분히 점검하는 것입니다. 그리고 그 점검의 기준이 바로 처음에 말씀드린 그 질문입니다. 나는 이 주식을 왜 샀는가?​만약 내가 별생각 없이, 그저 남들이 사니까, 유튜브에서 좋다니까 따라 샀던 것이라면 — 이건 좀 아프지만 솔직하게 인정하셔야 합니다. 그건 투자가 아니라 베팅이었습니다. 그리고 폭락장은 그 사실을 가장 정직하게 알려주는 거울입니다. 살 때의 이유가 없으니, 떨어질 때 붙들 손잡이도 없는 것이지요. 이런 경우라면 이번 기회에 도리어 그 부분을 다시 공부하셔야 합니다. 손실의 크기를 줄이는 것보다, 다음에 같은 자리에 서지 않는 것이 훨씬 큰 수익입니다.​반대로, 펀더멘탈에는 아무 문제가 없는데 남들이 무너지니까 따라서 무너진 것이라면 — 이건 '가격만 떨어진 것'입니다. 두려워할 일이 아니라, 오히려 시장이 우리에게 선물을 내미는 순간입니다.​펀더멘탈이 실제로 훼손된 상황이라면, 그때는 미련을 버리고 일정 부분을 손절하셔야 합니다. 이유가 무너졌으니 들고 있을 명분이 사라진 것이지요. 가장 비싼 손절은, 떨어질 줄 알면서도 본전 생각에 끝까지 붙들고 있다가 하는 손절입니다.​갑작스러운 외부 변수가 원인이라면, 그 변수의 '크기'를 가늠하셔야 합니다. 한 달이면 지나갈 소나기인지, 판을 바꾸는 태풍인지에 따라 포트폴리오의 양과 기대수익을 함께 조정하시면 됩니다.​마지막으로 경제 운용의 방향이 바뀐 문제라면, 깊이보다 '길이'를 각오하셔야 합니다. 한 번에 다 사서 물려 있으면 그 긴 시간을 버틸 수가 없습니다. 시간을 우리 편으로 만들 여유, 현금화가 중요합니다.​솔직히 말씀드리면, 폭락의 한복판에서 그 원인을 정확히 아는 사람은 아무도 없습니다. 저도 모릅니다. 시간이 지나야 압니다. 그러니 단정하지 마시고, 가능성을 저울질하시면 됩니다. 그것만으로도 내가 장의 흐름에 대해 감정적으로 휩쓸리지 않고 대응할 수 잇도록 도와줍니다. ​여기서 한 가지 더 말씀드리고 싶은 것이 있습니다.​폭락은